幸存者偏差，另譯為“生存者偏差”或“存活者偏差”，是一種常見的邏輯謬誤(“謬誤”而不是“偏差”)，意思是只能看到經過某種篩選而產生的結果，而沒有意識到篩選的過程，因此忽略了被篩選掉的關鍵信息。這東西的別名有很多，比如“沉默的數據”、“死人不會說話”等等。

　　幸存者偏差的案例

　　關于幸存者偏差(Survivorship Bias),有一個較知名的“飛機防護”案例。

　　1941 年,第二次世界大戰中,美國哥倫比亞大學統計學沃德教授(Abraham Wald)應軍方要求,利用其在統計方面的專業知識來提供關于《飛機應該如何加強防護,才能降低被炮火擊落的幾率》的相關建議。沃德教授針對聯軍的轟炸機遭受攻擊后的數據,進行研究后發現:機翼是最容易被擊中的位置,機尾則是最少被擊中的位置。沃德教授的結論是“我們應該強化機尾的防護”,而軍方指揮官認為“應該加強機翼的防護,因為這是最容易被擊中的位置”。沃德教授堅持認為:(1)統計的樣本,只涵蓋平安返回的轟炸機;(2)被多次擊中機翼的轟炸機,似乎還是能夠安全返航;(3)而在機尾的位置,很少發現彈孔的原因并非真的不會中彈,而是一旦中彈,其安全返航的概率就微乎其微。軍方采用了教授的建議,并且后來證實該決策是正確的,看不見的彈痕卻最致命!

　　這個故事有兩個啟示:一是戰死或被俘的飛行員無法發表意見,所以彈痕數據的來源本身就有嚴重的偏誤;二是作戰經驗豐富的飛行員的專業意見也不一定能提升決策的質量,因為這些飛行員大多是機翼中彈而機尾未中彈的幸存者。

　　俗語“死人不會說話”很好地解釋了這種偏差的重要成因。當我們分析問題所依賴信息全部或者大部分來自“顯著的信息”,較少利用“不顯著的信息”甚至徹底忽略“沉默的信息”,得到的結論與事實情況就可能存在巨大偏差。

　　比如常言說“老婆都是別人的好”。這話有很多生理和心理層面的解釋,讀者可以參考渡邊淳一的《男人這東西》。筆者認為還有幾個跟生存者偏差相關的原因:一是你看到的別人老婆有很多,但你往往記住那些漂亮優雅賢惠的少數人,自覺不自覺地忽略大部分;二是你記住的別人老婆的樣本信息并不完整,你看到的更多是淡妝華服而不是睡衣素顏,是溫柔體貼而不是嘮叨抱怨,而后者可能只是她老公下班回家后才能看到。

　　再比如媒體調查“喝葡萄酒的人長壽”。一般是調查了那些長壽的老人,發現其中很多飲用葡萄酒。但還有更多經常飲用葡萄酒但不長壽的人已經死了,媒體根本不可能調查到他們。

　　回到投資領域,在投資理財類電視節目中,我們經常看到取得成功的投資者談論其投資經驗和方法,但觀眾往往會忽略了一個事實:采用同樣經驗和方法而投資失敗的人是沒有機會上電視的。幸存者偏差現象可能導致以下的結果:(1)投資成功者出書出名,失敗者將默默無聞,導致電視上大量專家在傳經布道、市面上充斥著太多投資成功學類的書籍,可能會讓觀眾或讀者高估了通過投資獲得成功的概率;(2)由于條件限制或者心理因素,投資成功者難以保證理性和客觀,容易夸大自己能力、忽略運氣因素、弱化當時所承擔的風險等。

　　另外,在投資領域,幸存者偏差還具有明顯的時間周期。股市具有系統性波動特點,導致樣本特征產生時間分布偏差,很明顯例子是我國 2006 年、2007 年的“股神”要比 2008 年多得多。

　　對于如何消除幸存者偏差的誤區,沒有好的辦法,但如果能做到以下幾點,應該有些好處:(1)在投資領域,我們改變不了生存者偏差現象的存在,但我們可以努力不盲從所謂的權威;(2)對于基金、私募以及個人投資者的能力評價,要看長期的、最好是跨越多個經濟周期的業績記錄;(3)為了使樣本更反映事實,我們更應該搜集介紹投資失敗的案例和總結,不但要向成功的人學習如何成功,更要從失敗的人那里總結為什么失敗,因為投資很大程度上是個避免失敗的過程。